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2 、随意选牌
3
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　　来源：风云IPO

　　创业板

　　三年营收增5倍 ，分红4000万后募资10亿 。

　　作者|刘俊群

　　编辑|刘钦文

　　拿出iPad记笔记时手掌能自然地搭在屏幕上
，用学习机答题时笔迹能被实时捕捉，笔记本电脑屏幕上随手画的草图能秒变规整图形——这些越来越“自然而然 ”的手写交互 ，背后大概率藏着一支智能笔
。

　　而这支笔
，可能就来自深圳市千分一智能技术股份有限公司（下称“千分一”）。近日，千分一向深交所递交了创业板上市申请 ，拟冲刺IPO 。

　　图源：罐头图库

　　《招股书》显示
，2023年至2025年，千分一营收从3.31亿元飙升至10.26亿元 ，三年增长超两倍；净利润从0.36亿元增至1.4亿元
。公司在智能笔赛道里是头部选手——据“市场研究机构
”QYResearch数据
，2024年千分一电容笔全球市占率约8.5%，仅次于苹果。

　　但当营收增速从92%（2024年）放缓至61%（2025年） ，再到2026年一季度只剩约20% 、大客户接连减少采购额，这家年入十亿的智能笔“小巨人”
，能否顺利IPO呢？

　　01#

　　靠一支智能笔年入10亿

　　联想
、科大讯飞、作业帮为客户

　　千分一主业极其聚焦：做笔 。更准确地说，是做智能笔
。一种可以通过压力感应 、倾斜角度识别
、无线连接技术 ，实现精确书写和绘图的主动式电容笔。《招股书》显示
，公司产品覆盖商务办公、设计创作 、教育学习和生活应用四大场景，适配平板电脑
、学习机、笔记本电脑 、智能手机等终端设备 。

　　把这门生意拆开看：千分一是典型的ODM（原始设计制造商）厂商 ，同时运营idrawgear、metapen
、Penoval、MAXEYE四个自主品牌
。智能笔是绝对核心
，2023年-2025年，智能笔贡献的营收占比平均超过97%。公司正在拓展智能生活产品线 ，但规模尚小 。

　　图源：罐头图库

　　《招股书》披露
，2023年至2025年，千分一营业收入分别为3.31亿元 、6.36亿元和10.26亿元 ，其中2024年同比增幅高达92%
，2025年为61.3%。净利润分别为0.36亿元
、1.02亿元和1.4亿元，2024年增幅178.29% ，2025年骤降至38.17%
。

　　2026年第一季度，千分一营收2.57亿元（2025年同期为2.13亿元）
，同比增长仅约20.61%；实现净利润3437.88万元（2025年同期为3210.19万元），同比增速降至约7.09%。

　　这背后是公司产品单价的持续走低 。《招股书》显示 ，千分一智能笔平均单价从2022年的76.33元/支升至2023年97.56元/支后
，开始连续下行：2024年降至82.76元/支，2025年上半年进一步降至73.9元/支
。公司对此解释为 ，随着市场竞争加剧和产品结构调整
，部分产品价格有所下降。

　　图源：罐头图库

　　2023年至2025年，千分一经营活动产生的现金流量净额分别为-3509.19万元、-2773.18万元和-152.07万元 ，连续三年为负 。公司对此解释称
，随着业务规模扩大，应收账款和存货增长占用了较多营运资金
。

　　与现金流紧张对应的是 ，应收账款快速攀升。千分一应收账款期末账面余额从2023年末的6431.59万元增至2025年中的2.08亿元
，占流动资产比例从20.79%升至41.33%，占当期营业收入比例从12.21%升至22.54% 。公司对此在《招股书》中提示 ，若客户经营状况或信用状况发生不利变化，可能对资产质量及经营业绩造成影响
。

　　存货同样承压。《招股书》数据显示
，存货期末余额从2023年末的0.7亿元增至2025年中的1.47亿元 。公司解释称，部分原因系为配合亚马逊线上销售增长而提前备货所致
。

　　图源：罐头图库

　　此外 ，公司还存在大客户流失的情况。《招股书》显示
，2025年，公司前五大客户带来的收入为4.27亿元 ，占营收的比例为42.53% 。不过
，2025年，?