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2026年上半年 ，全球软件市场走出一轮从极致悲观到预期修复的剧烈行情 。年初AIAgent技术加速落地，市场普遍担忧SaaS席位收费模式被智能体颠覆 ，IGV软件指数一季度最大回撤近30% ，板块总市值蒸发超万亿美元 。
悲观情绪顺着跨境资本与产业预期传导至A股国产软件板块，用友网络作为国内ERP与云SaaS龙头 ，成为本轮AI替代恐慌下国产软件的核心观测标的 ，其股价年初至今累计下跌19.83%，同期上证指数上涨2.24% ，显著跑输大盘 ，直观体现出市场对国产SaaS席位制商业模式被AI颠覆的集体担忧，也是国产软件板块承压的缩影。
6月2日，用友网络公告披露 ，6月1日 ，公司以通讯表决方式召开第十届董事会第二次会议，会议一致审议通过《公司关于向银行申请综合授信额度的议案》 ，公司拟向6家银行申请综合授信额度不超过23.5亿元 ，似乎也为下一步产业部署做准备 。
此前全市场普遍质疑，依托订阅席位变现的本土ERP厂商会被通用企业智能体快速替代 ，国产SaaS行业一度笼罩在生存危机之中 。
进入4—5月财报季 ，海外头部SaaS企业密集披露的业绩全线优于市场预期，“AI吞噬软件价值 ”的投资叙事被基本面证伪 ，IGV指数5月单月大涨21.11% ，创下该指数2001年7月上市以来最佳月度收益。
工银瑞信基金6月3日发布观点称，AI并非软件行业的颠覆者 ，原有软件价值没有消失 ，而是向产业基础设施与垂直行业场景持续转移 。伴随技术迭代与商业化场景落地，全球AI产业正式迈入规模化商用周期，AI正在重塑并抬升底层软件基础设施价值 。
从国内产业数据来看 ，2026年前4个月全国软件业务收入同比增长10.9% ，同样从基本面否定了AI蚕食行业价值的悲观论调。
图片来源：IC photo
全球SaaS估值分化修复
早在2025年9月，全球软件板块便开启系统性下跌 ，杰富瑞将本轮市场抛售定义为“SaaS行业危机（SaaSpocalypse） ”。
2026年1月 ，Anthropic推出ClaudeCowork智能代理产品，叠加OpenAI落地ProjectOperator项目 ，市场对SaaS席位收费模式被替代的恐慌集中释放 。行情端 ，IGVETF一季度跌幅超24%，创下2008年四季度之后最大单季回撤 ，软件板块相对标普500指数超额收益回撤约21%；高盛数据显示 ，板块个股空头成交规模升至2016年以来高点 。
估值层面，PitchBook跟踪的99家企业级SaaS公司EV/TTM营收倍数从2025年末4.9倍下滑至2026年3月末3.3倍 ，单季估值缩水近三成 ，板块市值再度蒸发万亿美元。
摩根士丹利统计数据显示，旗下覆盖的SaaS标的2025年全年下跌11%，2026年以来再跌15% ，开年表现创2022年以来新低；截至5月中旬 ，高盛跟踪的应用软件企业年内跌幅中位数达到38% 。
4—5月密集出炉的财报打破市场悲观预期 。ServiceNow4月22日披露一季报，其实现总营收37.7亿美元 、同比增长22% ，订阅收入36.71亿美元 ，增速与整体营收持平，单笔年合同金额超500万美元的大额新增订单共16笔 ，同比增幅近80%。Salesforce5月27日发布FY2027财年一季报 ，营收111.3亿美元，同比增长13% ，旗下Agentforce产品年化经常性收入达12亿美元 ，同比大幅上涨205% 。Snowflake同日宣布与亚马逊云签订60亿美元合作协议，消息落地后四个交易日股价累计上涨近50% 。多重超预期业绩推动IGV指数5月大幅反弹。
工银瑞信分析指出 ，市场走势呈现结构性分化：深度绑定AIAgent ，提供流程管控、安全审计等刚需能力的底层基础软件率先企稳反弹，通用应用型软件的AI落地兑现逻辑仍有待验证 。高盛则保持偏谨慎判断，认为2026年难以出现全行业由AI驱动的趋势性牛市 ，业绩与估值真正拐点大概率落在2027年 ，5月板块大涨仅为前期超跌后的估值修复，并非行业基本面反转 。
国产软件AI转型节奏加快
全球软件估值逻辑震荡同步传导至国
