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6月5日，据北交所官网 ，深圳市海明润超硬材料股份有限公司（下称“海明润”）IPO获得受理。该公司去年及今年一季度净利均同比下降 ，逾三成收入来自美国，关税等贸易壁垒藏隐忧 。
招股书介绍，海明润是专业从事聚晶金刚石复合片（PDC）等超硬复合材料及制品的研发 、制造和销售的高新技术企业 ，公司核心产品油气钻头用金刚石复合片属于新型功能材料产品 ，广泛用于各类型油气钻头 。
2025年净利“掉头向下 ”
九成收入依赖单一产品
业绩方面，海明润营收不断走高 ，净利润则呈现“先升后降 ”态势。2023年至2025年（下称“报告期”） ，公司营收分别为2.57亿元、2.91亿元、3.43亿元；归母净利润分别为4898.43万元 、6116.05万元 、5111.64万元。
根据审阅报告，2026年1月至3月 ，公司实现营业收入9782.29万元 ，较上年同期增长15.01%；归母净利润为1758.90万元，较上年同期降低25.11% 。
盈利能力方面 ，报告期内 ，公司主营业务毛利率分别为43.93%、48.51%和46.53%，存在一定波动 。公司提示 ，若出现原材料成本和人力成本大幅上升 ，或者主要出口市场关税上升 、市场竞争加剧等情况，且公司未能有效向下游传导或应对，毛利率水平将存在下降的风险。
从收入结构来看 ，公司主营业务高度集中于油气钻头用PDC ，报告期内该产品收入占主营业务收入比重超90% 。海明润表示，虽然公司积极开拓超硬刀具材料 、矿用超硬钻头等新产品 ，但超硬材料行业技术壁垒高、研发周期长 、研发投入大 、突破难度大 。
报告期各期 ，超硬刀具材料业务毛利率持续为负，分别为-62.40%、-31.56%和-13.98% ，主要系公司超硬刀具材料业务正处于发展初期 ，以拓宽市场应用为主。超硬刀具材料针对的下游应用场景多元，现阶段公司超硬刀具材料业务尚未形成规模化 、标准化的大批量生产 。
值得一提的是 ，公司核心产品油气钻头用PDC下游客户以国民油井 、斯伦贝谢等国际油服巨头及钻头厂商为主 ，业务与全球油气勘探开发活动存在正相关性 。
现阶段全球地缘政治关系复杂多变，地区冲突增多 ，国际局部战争（如美以伊、俄乌等地区冲突）将对全球油气勘探活动形成影响 ，从而对公司经营产生影响。
逾三成收入来自美国
贸易壁垒藏隐忧
海明润境外销售占比较高，产品主要销往北美 、欧洲 、中东等地区 。报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为73.71%、74.58%和72.15% ，其中来源于美国的比例超过30% 。
招股书披露 ，2025年以来，美国以“芬太尼关税”“对等关税 ”为由多次对自中国进口的商品加征关税 ，后经过多次变化 ，2025年5月12日起公司出口至美国的金刚石复合片关税税率为37.5%，2025年11月10日起关税税率调整为27.5% ，2026年2月24日起 ，因美国最高法院判决“芬太尼关税 ”“对等关税”无效，关税税率下降至17.5%。
2025年加征关税政策实施前 ，关税几乎由客户承担 ，加征关税后，公司与客户协商共同分担加征关税 ，2025年5月12日至2026年2月24日公司实际最高承担约15%关税 ，2026年2月24日关税下调后，公司几乎不再实际承担关税 。
海明润坦言，如美国进一步加征其他关税 ，或公司不能顺利将关税成本传导至客户 ，将对公司出口美国销售产生不利影响，公司面临因贸易环境不利变化而导致业绩下滑的风险 。
更令人担忧的是 ，2020年11月美国合成发起337调查 ，指控公司等企业侵犯聚晶金刚石复合片专利权，历经ITC终裁、联邦上诉法院发回重审 ，2025年12月ITC发布《有限排除令》认定侵权并禁售。公司在美销售许可产品占收入比例在2025年达23.50%。
为避免禁入 ，2026年1月公司与美
